“不体现、不退让、不顺从”巴菲特在股东大会从未说过的几件事

发布时间：2025-04-23　点此：735次

北京时间5月5日夜间，一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会第53次于奥马哈扮演，不只敞开这趟“出资界朝圣之旅”的商务人士，整个交际渠道都在这两天内充满着与“巴菲特股东大会”有关的音讯——报导、直播、现场秀，剖析、猜测、速记稿，究竟巴菲特与芒格年事日高，每一届股东大会都有或许成为戛然而止的谢幕扮演，因而愈演愈烈的气氛当然能够了解。本年，巴菲特股东大会招引了全球超越5万名参会者，其间来自我国的出资人挨近四分之一。我国媒体的报导也较之从前要多一些，但本文所要评论的却稍有不同，更多股东大会的内容现已被翔实宣布，那么咱们不如来聊一些没有那么多人知道的、关于股神和他老同伴的故事——比方，初遇、理念、执着、信赖，乃至对立？——以此剖析两位赋有责任感的智者，在日子、作业上为自己订制的“不为”清单——只需有所不为，才干心无旁骛，才干安心和安静，才干专注和专注，终究到达精美。

一张桌子，两把椅子，两位满头银发的白叟，在济济一堂的篮球馆内，面临数万听众，一边喝着可乐、嚼着巧克力，一边答复有关出资的各种问题。台上妙语解颐，台下笑声不断。

这是每年伯克希尔哈撒韦股东大会的现

每年，出资者仅有两次时机能够看到或听到“股神”巴菲特对下一波出资时机和股市行情的观念：一次是在他为伯克希尔哈撒韦股东所编撰的“致股东信”中，另一次便是在公司股东大会上宣布的讲演。在春夏之交的5月，巴菲特股东大会已然成为全球出资者的“朝圣之旅”。

芒格：不体现

半个世纪以来，查理芒格一向是坐在股神巴菲特身边的那位“缄默沉静的同伴”。

扮演通常是这样进行的：巴非特先答复问题，时间长短由他决议。终究，他会转向他的长时间同伴查理芒格，问道：“查理，你还有什么要弥补的么？”芒格一动不动地安坐在那里，看起来如同现已被雕琢进了总统山，他往往答复得简略而直爽：“没什么要弥补的。”

偶然，芒格依据本身丰厚的履历和经历，也会想到一些观念然后说上一小段。每一次芒格开口，那些观念在他看来都是十分重要、有必要传达给听众的，比方说，和人打交道时必定要遵从品德准则，直面实际，长于从他人的过错中学习经历等等。他总是带着热忱的使命感向人们传达这些道义。“爸爸十分了解他所代表的社会价值观在商业社会并不是那么遍及。” 芒格的大女儿说。

芒格用另一种办法运营着自己的日子

他不像巴菲特那样爱体现自己，尽管他彻底能够体现得十分风趣。得益于这两种特质，芒格一家能够长时间享用亿万富翁的日子却不为声名所累。

巴菲特：不退让

查理芒格，1924年1月1日出世在内布拉斯加州的奥马哈。查理6岁的时分，全国际都堕入了大惨淡，直到他高中毕业才完毕。1929年的10月至11月中，股票总市值跌逾40%，账面上至少丢失了300亿美元。关于150万名进入股市的美国人而言，这几乎是毁灭性的冲击。许多人都是用借来的钱炒股。一名出资者看到她的生意人开出的保证金账户清单时痛哭道：“我怎么会丢失10万美元呢？我可历来没有过10万美元呀！”

1929年10月29日那个“黑色星期五”之后，商场反弹过几回，不过终究仍是一路跌了下去。落井下石的是，一系列的自然灾害——洪水、干旱、瘟疫和沙尘暴又突击了美国。4000多万美国人堕入了一贫如洗的境地。

尽管芒格并没有意识到这些，但1929年在奥马哈产生的别的一些作业影响了他终身的命运。沃伦巴菲特如此这般描绘了这个故事：

我关于1929年适当有好感，由于那是我生命开端的年份。我爸爸其时是一名股票生意，股市溃散后，他不敢给任何人打电话，由于一切人都现已败尽家业。所以每天下午他都待在家里，而那时也没有电视，然后……1929年11月30日左右，妈妈就怀上了我，因而我永久都对那次崩盘心存感谢。

9个月后的1930年8月30日，沃伦巴菲特出世了，比预产期早了5周。

世风艰苦到了无以复加的境地，在奥马哈状况较好的那些社区里，每天都有许多流浪汉敲响后门，要求为他们打扫车道或许干些杂活以交换一个三明治。“20 世纪30年代的人们穷到什么境地简直让人难以置信。”芒格说，“有一年夏天，全家人尽心竭力才帮我找到一份时薪40美分的暑期工。整个大惨淡期间在咖啡馆你只需花上 25美分就能大吃一顿，包含各种肉制品和甜品。”

不过，据芒格说，在这一时期他学到了人生中最重要的几堂课：“关于怎么故杰出的行为来应对严重压力，家里人树立了杰出的典范。爷爷必定经受了巨大的压力去处理家庭财务难问题，不过他仍是挺了过来。”

青年时代的芒格（左）与巴菲特

而巴菲特第一次挣得的几美分来自出售口香糖。从他第一次卖糖的那刻开端——6岁之后——他体现出对顾客毫不退让的情绪，这大大反映了他后期的风格。

我有一个小小的绿色盘子，里边被分成了5个部分。我很必定我的伊迪丝阿姨给了我这个东西。这个东西能分装5个牌子的口香糖，黄箭、荷兰薄荷、绿箭等等。我从我的祖父那里买上几包，然后逐门逐户地向街坊推销这些东西。我曩昔经常在晚上做这件事。

我记住有一位名叫弗吉尼娅麦考布里的女士说，“我要买一片黄箭。”我说，“咱们不拆着卖。”—我的意思是我有自己的准则。直至今天，我仍然记住麦考布里夫人说她想要一片。不可，只能一包五片一同卖。五片5美分，而她想在我这儿花1美分。

做成一笔生意是很诱人的事，可是还不足以诱使巴菲特改动心意。假如他卖一片给麦考布里夫人，那他就得把剩余的四片卖给其他人，在他心目中一片口香糖不值得这么做或冒这个险。每卖一整包，他能赚2美分。他拿着这些钱，沉甸甸的，实实在在的。它们便是翻滚的资金雪球的开端几片雪花。

巴菲特把挣来的硬币骄傲地塞进挂在腰带上的、一个棒球场形状的镀镍零钱找换器。当巴菲特售卖《星期六晚间邮报》和《自在》杂志的时分，他也带着这个东西。零钱找换器让巴菲特觉得自己很作业，它代表着生意过程中巴菲特最喜爱的一个环节：保藏。

芒格：不顺从

巴菲特曾这样描述查理芒格带给他的助益： “查理拓宽了我的视界，让我以非同小可的速度从猩猩进化到人类，没有查理，我会比现在赤贫得多。”

几十年来，巴菲特历来没有见过查理妄图占任何人的廉价，也没有见过他把任何不属于自己的功劳记在名下，“他总是有意识地让我和其他人在买卖中获益更多，出资失利时他所承当的总是比应该的比例要多，而成功时间乐意承受的报答又比应得的要少。心里深处他是一个十分慷慨大方的人，历来不让自负搅扰沉着的考虑。和大大都巴望得到国际认可的人不相同，查理依据他心里的分数表对自己进行判别，而他的评判规范是十分严厉的。”

在生意问题上，巴菲特和查理大都时分总是定见共同，不过关于社会问题，他们的观念却不尽相同。尽管他们都是坚持己见的人，但在漫漫友谊路上却历来没有因而而争持，也没有去找出让他们定见相左的本源地点。“人们很难幻想查理身穿救世军制服站在街角行善的姿态，由于那是肯定不或许的，可是就我所知他现已承受了‘可恨的是罪过而非罪人’这样的慈悲信条。”巴菲特说。

提到罪过，查理乃至还对它进行了理性的剖析。他的定论是纵欲、暴饮暴食、懒散这些罪恶行径应该防止。不过他能了解人们在这些方面犯下罪孽是由于它们能带来尽管转瞬即逝却无比直接的快感。但他以为妒忌是七宗罪中最愚笨的一项，由于它并不能制造出任何愉悦的感觉，只会让深陷其间的人受尽折磨。

“我的出资生计趣味不断，假如没有和查理同伴的话将会大为失容。他一路秉承自己的‘芒格主义’。尽管大都人会给查理冠以商人或许慈悲家的头衔，我却以为他更像一位教师。正是由于他对咱们的教训，伯克希尔才得以成为一家更有价值并且受人敬重的公司。”巴菲特如是点评他的同伴。

老一代出资专家本格雷厄姆（于1967年逝世）是巴菲特的偶像，芒格和他相同都拿手讽刺性的诙谐。两个人都对文学、科学和教育子孙很有爱好，还都喜爱引经据典。

芒格最喜爱的一句话是亚里士多德说的：“要防止妒忌，最好的办法便是让自己的成功实至名归。”

格雷厄姆常常劝诫自己的学生要在华尔街成功就有必要做到两点：首要要正确考虑，其非有必要独立考虑。芒格也十分推重独立考虑 :“假如在你的考虑过程中你彻底依靠他人，总是购买他人的专业定见，那么一旦脱离自己的小六合，你就会大难临头。”芒格认可在需求保健主张的时分应该请一名医师，必要的时分也需求一名会计师或是其他专业人士。不过他不会全然相信这些专家们的定见。他酌量他们所说的，然后自己研讨，看是否有其他或许，终究才得出自己的定论。

巴菲特的一个优势便是他十分拿手说不，而芒格比他更拿手。巴菲特将芒格作为终究的查验。假如芒格也想不出任何理由不做某件事，他们就会放手去做。巴菲特称芒格为“厌烦的不先生”。

巴菲特：不打工

幼年的巴菲特巴望招引家里亲属和爸爸妈妈朋友的注意力，尤其是他父亲的重视。他的父亲霍华德在每个孩子10岁的时分都会带他们去东海岸游览一次，这是孩子们终身中的严重事件。巴菲特很了解自己想要什么。

“我告诉我的父亲，我想做三件事。我想去看看斯科特邮票钱币公司，我想去看看莱昂纳尔火车模型公司，我想去看看纽约股票买卖所。斯科特邮票钱币公司在第 47 大街；去莱昂纳尔公司要走到第27大街邻近；去纽约股票买卖所，就一路走到市中心。”

不一同期的巴菲特

1940年，巴菲特十岁，华尔街开端从溃散中复苏，但气氛仍然很压抑，华尔街的人就像一群困难求生的“雇佣兵”。他们的名声好像不那么好，由于人们脑子里对1929年溃散的回忆仍然鲜活。但他们中的有些人实际上十分优异。霍华德把儿子带到下曼哈顿区，访问了规划最大的生意公司之一的负责人。小巴菲特得以一窥这座碉堡的镀金大门里边的现象。

“那次，我见到了西德尼温伯格，华尔街最有威望的人。我父亲从前从未见过温伯格，他仅仅在奥马哈开着一家小小的生意行。不过，温伯格让咱们进去了，咱们大约交谈了半个小时。”

在1929年的商场溃散中，高盛将出资者误导入一场臭名远扬的“庞氏圈套”，名声扫地。作为出资银行高盛的高档合伙人，西德尼温伯格耗费了10年困难地康复公司的名誉。巴菲特对这些事儿一点儿也不知道，他更不知道西德尼温伯格是一个移民的子孙，一开端是在高盛当小杂役，倒痰盂，打扫合伙人丝绸帽子上的尘埃。不过，巴菲特一进入西德尼温伯格的胡桃木墙板办公室——墙上挂着亚伯拉罕林肯写的原版函件、文件，还有林肯的画像——他就确信无疑，自己正面临着一位大人物。在访问的终究，西德尼温伯格做了一件事，给巴菲特留下了毕生难忘的形象。

我往外走的时分，他拥抱了我，说：“你最喜爱哪只股票，巴菲特？”到第二天，他或许彻底不记住这件事儿，可是我一辈子都记住。巴菲特一向都记住，温伯格，这位华尔街的大人物，如此重视他，好像很介意他的主意。

脱离高盛之后，霍华德带巴菲特去了百老汇大街，然后穿过一片巨大的科林斯式的柱子，进入纽约股票买卖所。在这个财富的殿堂，人们穿戴色彩艳丽的马甲，在钢铸的买卖台大声叫喊着，潦草地写着。作业人员疾步前后奔波，纸片碎屑扔得满地都是。不过，买卖所餐厅的一幕情形激发了巴菲特的幻想力。

咱们在买卖所和一个叫安特摩尔的荷兰人一同吃午饭，他是股票买卖所的职工，长相十分帅气。午饭后，一个人拿着盘子走了过来，盘子里放着各种不同的烟草叶。安特摩尔选出自己喜爱的烟叶，那人给他卷了一支烟。然后我想，便是这个。没有什么比这更好了—定制卷烟。

卷烟唤起了巴菲特数学脑筋的幻想力。他对吸烟真的是毫无爱好。不过，做个反向的逻辑推理，巴菲特了解了招聘一个人做这样一件小事所隐含的含义。假如说花钱招聘这个人是合理的行为，这必然意味着，即便全国的大大都人仍然深陷大惨淡不能自拔，但这个卷烟工的老板正在大笔地赚着钱。巴菲特立刻就领悟到这一点。纽约股票买卖所里的资金流连绵不断，就如同河流、喷泉、小瀑布和激流，所以能够招聘一个人就干裹烟卷这么一件事儿——裹契合个人喜爱的手艺卷烟——仅仅为了买卖所职工的个人特别趣味。

就在那天，就在他看到那个烟草工人的时分，对未来的预期现象就此植根于巴菲特的脑中。

当巴菲特回到奥马哈的时分，他一向保留着这个预期，而现在他已满足老练，能够想象自己的方针，并以愈加体系全面的办法去实现方针。即便巴菲特仍是享用着一般男孩的文娱休闲：打篮球、玩乒乓球，搜集钱币和邮票；即便全家堕入对小个子、亲热的外祖父约翰斯塔尔的哀悼——享年73岁，是巴菲特生射中失掉的第一位亲人——他仍是满怀激情地作业，为了前方可预期的未来。他要赚钱！

钱能够让我独立。然后，我就能够用我的生去做我想做的作业。而我最想做的作业便是为自己作业。我不想让他人主导我。每天做自己想做的事，这对我来说十分重要。

巴菲特 + 芒格：不理解的就不碰

1956年巴菲特举行第一届股东年会时参加会议的大约只需几十个人，而现在参会的人数已超越了四万。2017年5月6日，年近87岁的巴菲特和已过93岁的“黄金同伴”芒格在股东大会露脸时，巴菲特用一个了解的笑话开场。“你能够区别我和芒格，由于他听得见，我看得到。”

由于白内障和医治上的失误，芒格终究失掉了一只眼睛。这关于终身酷爱阅览的芒格来说，是巨大的伤痛，但坚韧的芒格终究克服了身心的不适应，并对给他做眼睛手术的医院捐赠善款。巴菲特曾说过：“我是芒格的眼睛，芒格是我的耳朵。”

在长达半个多世纪的时间里，两人精诚协作，不只发明了引人注目的光辉出资成果，也为咱们留下了名贵的精力财。

在他们第一次碰头的时分，巴菲特 29 岁，芒格也才 35 岁。

父亲离世后，芒格回家园去照料父亲的房产，经人介绍认识了年青的巴菲特。那是一次会改动许多人命运的碰头，也是芒格常说的那种成功组合的绝佳例子，几个好点子凑到一同爆宣布惊人的成果。在这件事中，两个智力出众、价值观相同的人走到了一同。

“巴菲特和我一开端就相处得十分和谐，自此以后咱们就一向是朋友兼商业同伴，尽管之前咱们各自的多项出资之间并没有什么重合之处，”芒格说，“以我的布景，怎么或许错失一个爱读书、考虑为杂货店展开送货上门服务、能够从任何读过的东西中有所收成的人呢？他乃至能够从他祖父留下的名为《怎么运作一家杂货店以及我所了解的垂钓技巧》这样的手写稿里学到有用的东西。”第一次在奥马哈谈往后，巴菲特和芒格持续经过电话进行评论，常常一谈便是几个小时。

巴菲特从前这样点评最抱负的合伙人：“首要，要找比你更聪明、更有才智的人。找到他之后，请他别夸耀他比你高超。其次，在你犯下丢失惨重的过错时，他既不会事后诸葛亮，也不会生你的气；一同，他还应该是个慷慨大方的人，会投入自己的钱并尽力为你作业而不计报酬。终究，这位同伴还会在渐渐长路上与你结伴同游时能不断地给你带来高兴。”

在其时看来，芒格是契合巴菲特这些特别要求的仅有一个人。从两人开端协作，到后来一同运营伯克希尔哈撒韦公司，他们之间从未相互提过要求，也从没将协作条件列成书面合约，所凭的，全都是相互之间的肯定信赖。

在研讨和收买像蓝筹印花和喜诗糖块这样的零售类商铺和公司时，芒格和巴菲特都在催促自己去更宽广的六合有所作为。一同他们也在学习怎么做一对高效率的合伙人。“一个抱负的合伙人应该有独立作业的才能。”芒格解说说，“你能够做一个主导合伙人、隶属合伙人或许一向都是位置相同的合伙人，这三种我都做过。我并没有特别放不下的自负。总有人在某些方面比你凶猛。要做领导者，你就要先学会跟从他人。做人应该学会扮演一切的人物，在不同人面前你能够有不同的身份。”

芒格是个活得很了解的人，不理解的东西就不碰，弄懂了再碰。

你得弄清楚自己有什么身手，不要去玩那些他人玩得很好，但自己一无所知的游戏。芒格也习气只挑选两三件在他看来重要的公共作业，然后聚精会神地做出点成果来。正如他和巴菲特在挑选出资项目时只考虑他们“才能规模之内”或许真实了解的职业相同，芒格在慈悲作业方面也有特定的目标。他首要会集在生育权、医疗保健和教育方面。

巴菲特以为但凡出资的股票有必要是自己一目了然，并且是具有较好职业远景的企业，不了解、出路莫测的企业即便被说得不着边际他也毫不动心。他只挑选那些在某一职业长时间占有控制位置、技术上很难被人剽窃并有过杰出盈余记载的企业。

巴菲特说出资的准则其实很简略：第一条，不许失利；第二条，永久记住第一条。由于假如出资一美元，赔了 50 美分，手上就只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，不然很难回到起点。

● 本文主题内容节选自《家族企业》2018年5月刊《“黄金同伴”巴菲特与芒格的不为清单》

● 本文版权归《家族企业》杂志一切

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